Paladin Investorenbrief Update Q2/2024

Es sind oft kleine Funken, die die größten Feuer entfachen. Das Isotop Actinium-225 (Ac-225) hat das Potential ein solcher Funken zu sein, denn dieses kleine Isotop könnte den Kampf gegen Krebs revolutionieren. Es gibt nur ein Problem: Ac-225 ist fast unmöglich zu beschaffen und gilt als das „seltenste Medikament auf Erden“.

Derzeit reicht die zur Verfügung stehende Menge lediglich für ein paar tausend Patienten im Jahr. Weltweit arbeiten Wissenschaftler und Unternehmen daran, zukünftig hunderttausenden Krebspatienten eine Chance auf Heilung zu geben. Das amerikanische staatliche Oak Ridge National Laboratory bezeichnet den Wirkstoff deshalb als ein „Leuchtfeuer der Hoffnung“. Wir unterstützen das Vorhaben und sind mit unserem Fonds Paladin ONE bereits seit ein paar Jahren über ION BEAM APPLICATIONS (IBA) mittelbar beteiligt. Als IBA-Investor kennen wir das Projekt, verpackt in dem Joint-Venture PanTera, praktisch seit seiner Geburtsstunde. Wir waren von Beginn an begeistert von dem, was sich hier entwickelt.

PanTera: das attraktivste Investment unserer Geschichte?

Aus Sicht des Kapitalmarkts hatte PanTera bislang noch keine Relevanz. Technik und Prozesse des IBA-Joint-Ventures wurden zwar optimiert, in puncto Zahlenwerk gab es jedoch nichts Greifbares. Das hat sich nun schlagartig geändert, nachdem PanTera in einer ersten Finanzierungsrunde mit externen Kapitalgebern erfolgreich 93 Mio. Euro einwerben konnte. Nach dieser Kapitalerhöhung ist PanTera damit implizit 280 Mio. Euro wert.

Das Preisschild für den von IBA gehaltenen PanTera-Anteil weist damit einen Wert von knapp 90 Mio. Euro aus. Über Nacht sind dadurch mehr als 25 Prozent des IBA-Unternehmenswerts allein durch den Wert des Joint-Ventures abgedeckt. Anders ausgedrückt: damit hat sich auch der faire IBA-Wert um rund 90 Mio. Euro erhöht. Und PanTera hat die Finanzierung gesichert, die für den Aufbau einer großen Produktion von Ac-225 notwendig ist.

Für uns kam das nicht überraschend, nur durften wir bislang nicht darüber sprechen. Seit Monaten sind wir IBA-Insider, weil wir Zugang zum PanTera-Datenraum und somit Zugriff auf alle relevanten PanTera-Dokumente hatten. IBA-Aktien durften wir in dieser Zeit natürlich nicht handeln.

Unser Team hat in den letzten Monaten viele Puzzleteile zusammengetragen. Mit Blick auf das sich vervollständigende Bild wurde uns bewusst, dass PanTera das attraktivste Investment sein könnte, das wir in unserer bisherigen Laufbahn gesehen haben. Doch Vorsicht: Die weitere Entwicklung ist langwierig und der Erfolg nicht sicher. Und doch besteht eine reelle Chance, dass PanTera sich zu einem der führenden Anbieter von Ac-225 entwickeln kann.

Hier geht es um einen Markt, der sich in den nächsten Jahren vermutlich verhundertfachen wird. Verbunden mit Markteintrittsbarrieren, die herausfordernder kaum sein könnten: wir sprechen über modernste Nuklearphysik, hohe Anforderungen an die benötigte Technologie und wenig verfügbare Vorprodukte, die zur Herstellung zwingend benötigt werden. Gelingt die Erschließung dieses Marktes, kann sich der PanTera-Wert langfristig vervielfachen.

Das sind in Summe sehr gute Nachrichten für den Fonds Paladin ONE, in dessen Portfolio IBA eine der größten Beteiligungen darstellt. Gleichzeitig hat uns PanTera derart überzeugt, dass wir bereits frühzeitig auch ein direktes Engagement geprüft haben.

Mit voller Überzeugung: die Paladin Langfrist GmbH & Co. KGaA

Mit unserem Fonds Paladin ONE waren wir bereits in der Vergangenheit sehr erfolgreich an der nicht börsennotierten Blue Elephant Energy AG (BEE) investiert. Eine solche vorbörsliche Beteiligung war bei PanTera jedoch nicht umsetzbar. Denn bei BEE wussten wir bereits zum Zeitpunkt unserer Beteiligung, dass das Geschäftsmodell immer wieder Kapitalerhöhungen erfordern würde. Für uns ein entscheidendes Detail, weil wir dadurch in nicht allzu großen Intervallen immer wieder einen neuen Bewertungskurs für unsere Beteiligung erhalten haben.

PanTera hingegen wird in diesem Jahrzehnt möglicherweise kein weiteres Kapital mehr benötigen. So zumindest der derzeitige Plan. Kein Kapitalbedarf = keine Kapitalerhöhung = kein aktualisierter Bewertungsansatz. In einem offenen Publikumsfonds wie dem Paladin ONE wird dieser im Zeitverlauf allerdings zwingend benötigt. 

Aus diesem Grund haben wir in den vergangenen Monaten mit der Paladin Langfrist GmbH & Co. KGaA einen von der BaFin zugelassenen Spezial-AIF aufgelegt. Über dieses Vehikel zeichneten wir eine direkte PanTera-Beteiligung in der nun abgeschlossenen Kapitalerhöhung.

Die Paladin Langfrist hat einen Anlagehorizont von sieben Jahren. Es gibt im Gegensatz zu einem klassischen Publikumsfonds hier jedoch keine Möglichkeit, kurzfristig Anteile zurückzugeben.

Das Anlagevolumen ist auf maximal 40 Mio. Euro begrenzt. Die regulatorischen Rahmenbedingungen bestimmen, dass sich nur professionelle Anleger (Mindestanlagesumme 100.000 Euro) und semi-professionelle Anleger (Mindestanlagesumme 200.000 Euro) beteiligen dürfen. Sobald das Zielvolumen erreicht ist, schließen wir die Paladin Langfrist für neue Investoren. Der potenzielle Ergebnisbeitrag aus PanTera unterliegt dadurch einem Verwässerungsschutz.

Auf Anfrage stellen wir Interessenten gern weiterführende Informationen zur Verfügung.

Für das gesamte Paladin Team

Matthias Kurzrock, Marcel Maschmeyer, Mathias Richter